Das Wichtigste auf einen Blick
- Positive Monatsperformance von +0,75 % (YTD: +2,94 %)
- 49,2 % Rentenquote
- 9,8 modifizierte Duration, Ø-Rating von A- bis A
- Bruttoaktienquote: 43,4 %; Nettoaktienquote: 40,4 %
- Währungsrisiko: 29,3 % (18,4 % USD, 4,3 % CHF, 5,9 % YEN und 0,7 % KRW)
Anleihen: Kein Anlass für zusätzliche Risiken
Wir haben das Anleihenportfolio des Ethna-AKTIV im Monatsverlauf bewusst nur moderat angepasst. Es bleibt klar auf hohe Qualität und eine vergleichsweise lange durchschnittliche Laufzeit ausgerichtet. Die 13,3 % Staatsanleihen stammen vollständig aus EU-Emissionen mit Fälligkeiten zwischen 2039 und 2045. Der überwiegende Teil der Unternehmensanleihen ist in Euro denominiert und lediglich rund 10,5 % entfallen auf US-Dollar. Mit dieser Struktur erzielen wir aus unserer Sicht eine attraktive Rendite bis Endfälligkeit von 4,3 %. Angesichts der aktuellen Spreads sehen wir keinen Anlass, bei den Ratings zusätzliche Risiken einzugehen, um noch etwas mehr Rendite herauszuholen. Der Ergebnisbeitrag des Anleiheportfolios zur Monatsperformance lag bei 0,79 %. Gleichzeitig haben wir die zu Monatsbeginn noch recht hohe Liquiditätsquote auf nun 5,1 % reduziert.
Aktien: US-Titel reduziert
Das Aktienportfolio haben wir im Berichtsmonat weiter gezielt angepasst. Der Anteil US-amerikanischer Titel wurde von rund 80 % auf knapp 71 % zurückgenommen. Für zusätzliche regionale Diversifikation sorgen insbesondere Positionen in Japan und der Schweiz. An unserer Untergewichtung von Technologiewerten halten wir fest, denn die anhaltende Sektorrotation bestätigt unsere vorsichtigere Ausrichtung in diesem Bereich. Mit einer Nettoaktienquote von etwas über 40 % macht sich die im Umfeld der Nahost-Eskalation weiter gestiegene Volatilität im Portfolio bemerkbar, wird aber durch die defensivere Titelauswahl spürbar abgefedert. Der Beitrag des Aktienportfolios zur Monatsperformance belief sich auf 11 Basispunkte.
Währungen: Yen-Exposure aufgebaut
Insgesamt ist der Ethna-AKTIV brutto zu 42,2 % in US-Dollar denominierte Aktien und Anleihen investiert. Nach Währungssicherung verbleibt ein US-Dollar-Exposure von 18,4 %. Da wir derzeit keinen klaren Trend für den US-Dollar erkennen können, halten wir an einer Sicherungsquote von etwa zwei Dritteln des US-Aktienexposures fest. Durch den Aufbau von Positionen in japanischen Aktien ist ein Yen-Exposure von 5,9 % neu hinzugekommen. Vor dem Hintergrund des aus unserer Sicht signifikanten Aufwertungspotenzials betrachten wir diese Position als möglichen zusätzlichen Performancebaustein für die kommenden Jahre.
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