Das Wichtigste auf einen Blick
- Der Ethna-AKTIV (T) gewann im Dezember 0,79 % und erwirtschaftete YTD 8,12 %.
- Die Rentenquote fiel um 10 % auf 45,9 %. Das Ø-Rating liegt bei A bis A+.
- Die Modifizierte Duration verharrt bei 9,8. Aktuell kein Overlay.
- Die Netto-Aktienquote wurde zum Monatsende mit 8 % Short-Future auf 33,2 % abgesenkt.
- Das Währungsrisiko des Portfolios beträgt zurzeit 24,2 % (21,8 % USD und 2,4 % CHF).
Aktien: Ruhiges Umfeld – konstruktiver Ausblick
Die Aktienmärkte erlebten im Dezember eine ausgesprochen ruhige Phase: Sowohl die Kursbewegungen als auch die erwartete Schwankungsbreite – gemessen an Volatilitätsindizes wie VIX und VSTOXX – verharrten in der Nähe ihrer Jahrestiefs im Bereich unter 15 Punkten. Es gab für uns keinen Grund, die Nettoaktienquote des Portfolios im Monatsverlauf anzupassen. Zum Monatsende jedoch wurde das Nettoexposure über Future auf 33,2 % reduziert.
Wir halten an unserem konstruktiven Ausblick fest.
Vor dem Hintergrund einer sich verbessernden Marktbreite erscheint uns ein viertes Bullenjahr - wenn auch mit etwas höherer Volatilität - plausibel. Unabhängig von den Kursbewegungen im Dezember erachten wir eine disziplinierte Vorbereitung auf das kommende Jahr als entscheidend. Unser Fokus liegt auf robusten Geschäftsmodellen, relativer Attraktivität und einem ausgewogenen Risikoprofil.
Aktuelle Aktienallokation:
- 36 Einzeltitel
- Fokus auf US-Aktien, europäische Aktien leicht über 5 %.
- Übergewicht in Finanzwerten und Versorgern
Anleihen: Qualität und aktives Risikomanagement
Das Anleiheportfolio zeichnet sich durch Stabilität und eine gute Selektion aus. Im vergangenen Monat kam Gegenwind von der Zinsseite. Als Reaktion darauf haben wir im Rahmen des Risikomanagements alle spanischen und französischen Staatsanleihen im Wert von ~10 % verkauft und somit das Zinsänderungsrisiko des Gesamtportfolios reduziert.
Trotz des temporären Gegenwinds erwarten wir ein konstantes und eher fallendes Zinsniveau. Deshalb bleibt die modifizierte Duration des Portfolios weiterhin bei 9,8. Ein zusätzliches Durations-Overlay besteht aktuell nicht.
Fakten zum Anleihe-Portfolio:
- 12,4 % Staatsanleihen
- 33,5 % Unternehmensanleihen
- Durchschnittliches Rating A bis A+
- aktuelle Verzinsung von 4,4 %
Währungen: USD als stabilisierender Faktor
Wir sehen weiterhin keinen Grund, die bei ca. 22 % liegende US-Dollar-Quote anzupassen.
Entgegen des Marktkonsens eines schwachen US-Dollars gehen wir davon aus, dass sich ein ausweitendes Wachstumsdifferential positiv für den Greenback auswirken könnte. Eine weitere Ableitung ist, dass möglicherweise aggressivere Zinsschritte der Fed das Zinsdifferential zugunsten des Euros ausweiten könnten. Dies ist bereits weitestgehend eingepreist.
Vor dem Hintergrund des hohen Aktiengewichts im Ethna-AKTIV leistet das USD-Exposure einen wichtigen Diversifikationseffekt.
Rechtliche Hinweise
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