Das Wichtigste auf einen Blick
- Der Ethna-AKTIV (T) verlor im April 0,67 %.
- Die Rentenquote wurde reduziert auf 51,3 %. Das Ø-Rating liegt bei A- bis A.
- Durch eine LONG-Position im Bund Future wird die Modifizierte Duration von 6,9 auf 8,2 erhöht.
- Die Netto-Aktienquote wurde um weitere 8 % auf 30,7 % reduziert. Neben 25% Exposure zu US-Titeln wurden dem Portfolio jeweils 2,5 % Eurostoxx 50 und Topix beigemischt.
- Das Währungsrisiko des Portfolios beträgt zurzeit 11,4 % (5,6 % GBP, 1,6 % USD, 2,5 % Yen und 1,7 % CHF).
Marktentwicklung und Performance
Der April begann mit einem Paukenschlag. Am 2. April machte der US-Präsident seinen Handelspartnern mit der Veröffentlichung konkreter Zolltarife klar, dass seine Pläne kein Aprilscherz waren. Die schlechten Nachrichten von weitaus höheren Zöllen als erwartet trafen auf einen ohnehin schon angeschlagenen Markt. In der Folge erlebten sowohl die Aktien- als auch die Zinsmärkte eine Achterbahnfahrt und reagierten sensibel auf jede Ankündigung und jeden Verhandlungsschritt. Festzuhalten bleibt, dass die jetzt laufende Verhandlungsphase nicht so gradlinig verläuft, wie es sich die Amerikaner erhofft hatten. Ganz im Gegenteil, wirkliche Fortschritte können nicht vermeldet werden, und im Verhältnis zu den Chinesen hat sich die Konfrontation von einem Handels- zu einem Währungskrieg ausgeweitet, in dem nicht zuletzt die fernöstlichen Treasury-Bestände als Waffe eingesetzt werden.
Neben der zunehmenden Planungsunsicherheit und der definitiv dämpfenden Wirkung auf das globale Wirtschaftswachstum führte diese offensive amerikanische Verhandlungstaktik zu einer Liquidierung US-amerikanischer Assets und in der Folge zu einer vergleichsweise rapiden Abwertung des US-Dollars. Wir gehen noch nicht so weit, den US-Exceptionalism grundsätzlich zu hinterfragen, aber wir sind uns in Erinnerung an die vorherige Amtszeit von Donald Trump sehr wohl bewusst, dass sich dieser Prozess der Deal-Findung über Monate, wenn nicht Quartale hinziehen wird.
Dass am Ende alles auf eine Konfrontation zwischen den zwei aktuell größten Wirtschaftsmächten hinauslaufen wird, dürfte auch klar sein. Zusammenfassend kann festgehalten werden, dass trotz der leichten Entspannung in der zweiten Monatshälfte die makroökonomische Unsicherheit hoch ist, was sich auch in einer vorsichtigeren Positionierung unsererseits widerspiegelt.
Aktienstrategie
Der Abschwung zu Beginn des Monats traf uns nicht unvorbereitet, jedoch war das Ausmaß tatsächlich überraschend. In Erwartung einer anhaltenden Konsolidierung innerhalb einer breiten Handelsspanne haben wir einerseits das Aktienportfolio etwas mehr globalisiert und andererseits das Netto-Exposure auf ca. 30 % reduziert. Der Fokus liegt nach wie vor auf US-Werten, jedoch wurde das Portfolio mit jeweils 2,5 % Exposure im Eurostoxx 50 und Topix breiter aufgestellt.
Anleihestrategie
Die Erhöhung der Cashquote auf 9,6 % als Risikomanagementmaßnahme wurde durch den Verkauf einiger langlaufenden USD-denominierten Anleihen erreicht. In der Konsequenz fiel die Anleihenquote von 61,5 % auf 51,3 %. Die Modifizierte Duration des Portfolios liegt bei 6,9 und wird über das Durationsoverlay auf 8,2 erhöht. Auch wenn sich an der Gesamtduration nicht viel geändert hat, wurde die Umsetzung im Monatsverlauf - zum Glück rechtzeitig - von US-Zinsfuture auf Bund-Future umgestellt. Auf dem Höhepunkt der Aktienmarktkorrektur erfüllten die US-Zinsfuture exakt ihren diversifizierenden Effekt, doch mit der wahrscheinlichen Machtdemonstration der Chinesen stiegen die US-Zinsen zwischenzeitlich unverhältnismäßig an. Dennoch konnten die Gewinne aus dem Durationsoverlay im Monatsverlauf um 34 Basispunkte auf 1,31 % für 2025 ausgebaut werden.
Währungsstrategie
Die Entscheidung, das US-Dollar-Risiko abzusichern, hat sich erneut ausgezahlt. Die Schwächephase des Greenback hat sich fortgesetzt und dürfte angesichts des Kräftemessens zwischen den USA und ihrem größten Gläubiger noch nicht beendet sein. Wir halten weiterhin an der kompletten Absicherung des US-Währungsrisikos fest. Die schon im Vormonat bestehende GPB-Position wurde ergänzt durch 2,5 % Yen, den wir seit langem für unterbewertet halten und der vor dem Hintergrund divergierender Inflationsdynamiken und Zentralbankpolitiken eindeutig Potenzial zur Aufwertung hat.
Rechtliche Hinweise
Dies ist eine Werbemitteilung. Sie dient ausschließlich der Produktinformationsvermittlung und ist kein gesetzlich oder regulatorisch erforderliches Pflichtdokument. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Fondsanteilen oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen dar. Sie dienen lediglich dem Leser, ein Verständnis über die wesentlichen Merkmale des Fonds wie bspw. den Anlageprozess zu schaffen und sind weder ganz noch in Teilen als Anlageempfehlung gedacht. Sie ersetzen weder eigene Überlegungen noch sonstige rechtliche, steuerrechtliche oder finanzielle Informationen und Beratungen. Weder die Verwaltungsgesellschaft, noch deren Mitarbeiter oder Organe können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung der Inhalte aus diesem Dokument oder in sonstigem Zusammenhang mit diesem Dokument unmittelbar oder mittelbar entstanden sind. Allein verbindliche Grundlage für den Anteilserwerb sind die aktuell gültigen Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (Verkaufsprospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), in Ergänzung dazu auch der Halbjahres- und Jahresbericht), denen Sie ausführliche Informationen zu dem Erwerb des Fonds sowie den damit verbundenen Chancen und Risiken entnehmen können. Die genannten Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (sowie in nichtamtlicher Übersetzung in anderen Sprachen) finden Sie unter www.ethenea.com und sind bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A. und der Verwahrstelle sowie bei den jeweiligen nationalen Zahl- oder Informationsstellen und bei der Vertreterin in der Schweiz kostenlos erhältlich. Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die Fonds Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV und Ethna-DYNAMISCH die Folgenden: Belgien, Deutschland, Liechtenstein, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italien: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich; Spanien: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid). Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die HESPER FUND, SICAV – Global Solutions die Folgenden: Belgien, Deutschland, Frankreich, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italien: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Die Verwaltungsgesellschaft kann aus strategischen oder gesetzlich erforderlichen Gründen unter Beachtung etwaiger Fristen bestehende Vertriebsverträge mit Dritten kündigen bzw. Vertriebszulassungen zurücknehmen. Anleger können sich auf der Homepage unter www.ethenea.com und im Verkaufsprospekt über Ihre Rechte informieren. Die Informationen stehen in deutscher und englischer Sprache, sowie im Einzelfall auch in anderen Sprachen zur Verfügung. Ersteller: ETHENEA Independent Investors S.A. Eine Weitergabe dieses Dokuments an Personen mit Sitz in Staaten, in denen der Fonds zum Vertrieb nicht gestattet ist oder in denen eine Zulassung zum Vertrieb erforderlich ist, ist untersagt. Anteile dürfen Personen in solchen Ländern nur angeboten werden, wenn dieses Angebot in Übereinstimmung mit den anwendbaren Rechtsvorschriften steht und sichergestellt ist, dass die Verbreitung und Veröffentlichung dieser Unterlage sowie ein Angebot oder ein Verkauf von Anteilen in der jeweiligen Rechtsordnung keinen Beschränkungen unterworfen ist. Insbesondere wird der Fonds weder in den Vereinigten Staaten von Amerika noch an US Personen (im Sinne von Rule 902 der Regulation S des U.S. Securities Act von 1933 in geltender Fassung) oder in deren Auftrag, für deren Rechnung oder zugunsten einer US Person handelnden Personen angeboten. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. Schwankungen im Wert der zugrundeliegenden Finanzinstrumente, deren Erträge sowie Veränderungen der Zinsen und Wechselkurse bedeuten, dass der Wert von Anteilen in einem Fonds sowie die Erträge daraus sinken wie auch steigen können und nicht garantiert sind. Die hierin enthaltenen Bewertungen beruhen auf mehreren Faktoren, unter anderem auf den aktuellen Preisen, der Schätzung des Werts der zugrundeliegenden Vermögensgegenstände und der Marktliquidität sowie weiteren Annahmen und öffentlich zugänglichen Informationen. Grundsätzlich können Preise, Werte und Erträge sowohl steigen als auch fallen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals und Annahmen und Informationen können sich ohne vorherige Vorankündigung ändern. Der Wert des investierten Kapitals bzw. der Kurs von Fondsanteilen wie auch die daraus fließenden Erträge und Ausschüttungsbeträge sind Schwankungen unterworfen oder können ganz entfallen. Eine positive Performance (Wertentwicklung) in der Vergangenheit ist daher keine Garantie für eine positive Performance in der Zukunft. Insbesondere kann die Erhaltung des investierten Kapitals nicht garantiert werden; es gibt somit keine Gewähr dafür, dass der Wert des eingesetzten Kapitals bzw. der gehaltenen Fondsanteile bei einem Verkauf bzw. einer Rücknahme dem ursprünglich eingesetzten Kapital entspricht. Anlagen in Fremdwährungen sind zusätzlichen Wechselkursschwankungen bzw. Währungsrisiken unterworfen, d.h., die Wertentwicklung solcher Anlagen hängt auch von der Volatilität der Fremdwährung ab, welche sich negativ auf den Wert des investierten Kapitals auswirken kann. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Verwaltungs- und Verwahrstellenvergütung sowie alle sonstigen Kosten, die dem Fonds gemäß den Vertragsbestimmungen belastet wurden, sind in der Berechnung enthalten. Die Wertentwicklungsberechnung erfolgt nach der BVI-Methode, d. h. ein Ausgabeaufschlag, Transaktionskosten (wie Ordergebühren und Maklercourtagen) sowie Depot- und andere Verwahrstellengebühren sind in der Berechnung nicht enthalten. Das Anlageergebnis würde unter Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages geringer ausfallen. Es kann keine Gewähr übernommen werden, dass die Marktprognosen erzielt werden. Jegliche Erörterung der Risiken in dieser Publikation sollte nicht als Offenlegung sämtlicher Risiken oder abschließende Behandlung der erwähnten Risiken angesehen werden. Es wird ausdrücklich auf die ausführlichen Risikobeschreibungen im Verkaufsprospekt verwiesen. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit oder Aktualität kann keine Gewähr übernommen werden. Inhalte und Informationen unterliegen dem Urheberschutz. Es kann nicht garantiert werden, dass das Dokument allen gesetzlichen oder regulatorischen Anforderungen entspricht, welche andere Länder außer Luxemburg dafür definiert haben. Hinweis: Die wichtigsten Fachbegriffe finden Sie im Glossar unter www.ethenea.com/glossar. Informationen für Anleger in der Schweiz: Herkunftsland der kollektiven Kapitalanlage ist Luxembourg. Vertreterin in der Schweiz ist die IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Zahlstelle in der Schweiz ist die DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Prospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), Statuten sowie der Jahres- und Halbjahresbericht können kostenlos beim Vertreter bezogen werden. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2025) Alle Rechte vorbehalten. 08.06.2021
