Das Wichtigste auf einen Blick
- Negative Monatsperformance von ca. -3,52 % (YTD -1,54 %) in einem von Spread- und Zinsvolatilität geprägten März
- Rentenquote nahezu unverändert bei 96,3 %; Cashquote weiterhin niedrig bei 3,7 %
- Duration bei 9,3 (Basisportfolio ~7,8; Buxl-Overlay-Beitrag: +1,5)
- HY-Quote stabil bei 6,1 %; Transaktionsvolumen deutlich geringer als im Vormonat
Markt: Duration verlängert
Der März war geprägt von erhöhter Volatilität sowohl an den Kredit- als auch an den Zinsmärkten. Die Grundstruktur des Fonds – qualitätsorientiert, langlaufend, EUR-dominiert – blieb dabei unverändert. Das Buxl-Overlay (115 Kontrakte, entsprechend +4,76 % des Nominals) verlängerte die Duration synthetisch auf 9,3 und belastete die Performance, da die Renditen am langen Ende der EUR-Kurve im März anzogen und der Kursrückgang bei Langläufern entsprechend spürbar ausfiel.
Strategie und Portfolio: Zinsentspannung im Fokus
Die Rentenquote blieb mit 96,3 % nahezu konstant, verteilt auf 102 Positionen. Das Transaktionsvolumen fiel deutlich geringer aus als im aktiven Februar; größere Umschichtungen fanden nicht statt.
Das Portfolio bleibt durch seine Top-Positionen – insbesondere die EU-Anleihen 2039 und 2040 (je 4,6 %), EDF Green Bond 2045 (4,4 %) sowie EnBW und JAB Holdings (je 3,8 %) – klar auf langlaufende, EUR-denominierte IG-Titel ausgerichtet. Das Durchschnittsrating bleibt solide im A-Bereich; AAA-Papiere machen 18,2 % aus, der BBB-Block (BBB+ bis BBB−) rund 33 %.
Das HY-Segment blieb mit 6,1 % stabil und ist überwiegend im Bereich BB positioniert, was die defensiv-konservative Ausrichtung widerspiegelt. Derzeit ist keine Ausweitung der HY-Quote geplant.
Das Währungsrisiko ist mit einem Dollar-Nettoexposure von 3,6 % weiterhin minimal; das Portfolio bleibt zu über 92 % EUR-fokussiert. Die leichte Dollarschwäche im März belastete USD-denominierte Positionen gerechnet in Euro nur marginal, ohne jedoch materiell ins Gewicht zu fallen. Eine Ausweitung des Fremdwährungs-Exposures ist nicht beabsichtigt.
Die Liquidität verharrt auf niedrigem Niveau bei 3,7 %, konsistent mit dem nahezu voll investierten Mandat. Das Buxl-Overlay stellt synthetische Duration bereit, ohne Liquidität zu binden, und erhält damit die Flexibilität für opportunistische Zukäufe – sollten das anhaltend unsichere geopolitische Umfeld oder die Marktvolatilität attraktive Einstiegspunkte bieten.
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