Medical Strategy Monatsnews vom Mai 2026
Bevor wir auf den vergangenen Monat zurückblicken, möchten wir aus aktuellem Anlass kurz auf die Entwicklungen der ersten Juniwoche eingehen. Auch wenn dieser Zeitraum formal nicht Teil des Monatsrückblicks ist, halten wir eine kurze Einordnung für sinnvoll, da die vergangenen Handelstage von einem schwächeren Marktumfeld geprägt waren.
Insbesondere der Dienstag, 2. Juni 2026, war ein sehr schwacher Handelstag für den Biotechnologiesektor. Der Nasdaq Biotechnology Index (NBI) verlor 3,0%. Vor diesem Hintergrund ist auch die Kursbewegung unseres Fonds (-5,6%, in EUR) zunächst im Kontext eines deutlich belasteten Sektorumfelds zu sehen.
Zusätzlich kamen mehrere titelbezogene Ereignisse zusammen, die einzelne Fondspositionen spürbar belasteten:
Bei Abivax geriet die Aktie trotz aus unserer Sicht überzeugender Phase-3-Daten zu Obefazimod bei Colitis ulcerosa deutlich unter Druck, da der Markt einzelne Sicherheitsaspekte stark fokussierte. Auf Basis der bislang veröffentlichten Informationen sehen wir derzeit jedoch keinen bestätigten kausalen Safety-Befund, der die volle Höhe der Kursreaktion fundamental erklären würde.
Bei Celcuity wurden positive Phase-3-Daten bei fortgeschrittenem Brustkrebs veröffentlicht. Die Aktie verlor dennoch deutlich, da das absolute progressionsfreie Überleben unter sehr hohen Markterwartungen lag. Aus unserer Sicht handelte es sich daher eher um eine Erwartungsenttäuschung als um ein negatives Studienergebnis.
Bei Praxis Precision Medicines verfehlte die POWER1-Studie mit Vormatrigine bei fokalen Anfällen den primären Endpunkt. Dieses Ergebnis ist für das spezifische Epilepsie-Programm klar negativ. Für unsere Investmentthese bleibt jedoch entscheidend, dass der zentrale Werttreiber des Unternehmens aus unserer Sicht weiterhin Ulixacaltamide HCl im essenziellen Tremor ist.
Im Wochenverlauf kam es zwar zeitweise zu einer gewissen Erholung, das Sentiment blieb jedoch angespannt. Zum Wochenschluss belastete zusätzlich ein erneut sehr schwaches Marktumfeld, insbesondere bei Technologie- und wachstumsorientierten Aktien. Wir haben an unseren wesentlichen Positionen festgehalten, da wir bei Abivax und Celcuity auf Basis der veröffentlichten Daten keinen Bruch der Investmentthese sehen. Bei Praxis bewerten wir die Vormatrigine-Daten klar negativ, sehen den wertbestimmenden Schwerpunkt des Unternehmens jedoch weiterhin im Programm für essenziellen Tremor.
In Summe war der Rückgang des Fonds durch die Kombination aus einem sehr schwachen Biotechnologiesektor, einem belasteten Technologiesentiment und mehreren ereignisgetriebenen Einzeltitelbewegungen erklärbar.
Für uns bleibt entscheidend, zwischen kurzfristigen Marktreaktionen, Erwartungsenttäuschungen und tatsächlichen fundamentalen Veränderungen der Investmentthese zu unterscheiden. Dieser Ansatz prägt unsere Arbeit seit vielen Jahren: Gerade in einem oftmals ineffizienten und stark ereignisgetriebenen Biotechnologiemarkt entstehen immer wieder Übertreibungen nach oben wie nach unten. Solche Phasen erhöhter Volatilität können kurzfristig zu deutlichen Bewertungsbewegungen führen, eröffnen aber zugleich Chancen, wenn fundamentale Daten, klinische Qualität und Marktbewertung auseinanderlaufen. Aus unserer Erfahrung heraus liegt genau darin ein wesentlicher Hebel, um durch diszipliniertes Festhalten an überzeugenden Investmentthesen und selektives Ausnutzen von Fehlbewertungen langfristig Mehrwert und Outperformance zu generieren.
Nun zu den regulären News:
Die Aktienmärkte zeigten im Mai ein hohes Momentum, wobei der Fokus der Marktteilnehmer auf Technologie-Titeln und Large Caps lag. Der Dow Jones und der S&P 500 verzeichneten jeweils die neunte Woche in Folge Kursgewinne und erzielten im Mai Zuwächse von 3,9% bzw. 6,2% (in EUR). Die Dynamik bei Aktien im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz bleibt ungebrochen und wurde durch markante Kursbewegungen nach der Veröffentlichung von Geschäftszahlen zusätzlich verstärkt.
Das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß, der PCE-Index, erreichte im Mai mit +3,8 % den höchsten Stand seit Mai 2023. Dieser Trend spiegelte sich auch im Anleihemarkt wider, der deutliche Abverkäufe verzeichnete, wodurch die Renditen über verschiedene Laufzeiten hinweg anstiegen. Für den neuen Fed-Chef Kevin Warsh dürfte es vor diesem Hintergrund zunächst schwierig werden, die Leitzinsen zu senken.
Bemerkenswert waren insbesondere Transaktionen zwischen etablierten Pharmaunternehmen und überwiegend chinesischen Partnern: Eli Lilly ging eine Partnerschaft mit dem chinesischen Unternehmen Haisco ein, die mehrere Therapiegebiete umfasst und ein Volumen von über 3 Mrd. USD hat. Zusätzlich sicherte sich Eli Lilly die weltweiten Rechte an einem langwirksamen GLP-2-Agonisten, der von Hanmi Pharmaceuticals, einem südkoreanischen Unternehmen, entwickelt wurde. Pfizer erwarb wiederum die Rechte an einem Portfolio von 12 frühphasigen Wirkstoffkandidaten – darunter Antikörper-Wirkstoff-Konjugate und multispezifische Antikörper – des chinesischen Unternehmens Innovent. Das Transaktionsvolumen liegt hier bei über 10,5 Mrd. USD.Bristol-Myers Squibb übertraf diesen Umfang nochmals und lizenzierte 13 Programme aus den Bereichen Hämatologie und Onkologie von Hengrui Pharmaceuticals – Transaktionsvolumen 15,2 Mrd. USD. Dies unterstreicht den Trend, dass westliche Unternehmen Wettbewerbsvorteile durch die Nutzung der hohen Innovationsgeschwindigkeit chinesischer Unternehmen anstreben. Gleichzeitig verdeutlicht dies die zunehmende Bedeutung chinesischer Akteure im globalen Biotechnologiesektor.
Der Rücktritt von Marty Makary als Leiter der FDA überraschte die Marktteilnehmer und wurde überwiegend positiv bewertet, da die Behördenführung in den vergangenen Monaten für Schlagzeilen und Verunsicherung gesorgt hatte – ein Umfeld, das Innovationen typischerweise hemmt.
Es bleibt jedoch abzuwarten, ob die Regierung Trump tatsächlich eine stärkere wissenschaftliche Ausrichtung der FDA verfolgen wird oder ob eine kritische Haltung gegenüber etablierten Ansätzen bestehen bleibt. Übergangsweise übernimmt Kyle Diamantas, JD, die Leitung der Behörde und ist damit der erste Jurist in dieser Position.
Der MEDICAL BioHealth verzeichnete im Mai einen Wertzuwachs von 2,7% in der Tranche EUR, die USD-gehedgte Tranche EUR H legte um 2,1% zu. Die institutionellen Tranchen I und S erzielten einen Zugewinn von 2,8% bzw. 2,1%. Der Vergleichsindex Nasdaq Biotechnology erzielte im selben Zeitraum ein Plus von 4,4% (in EUR).
(Performancezahlen der Fondstranchen jeweils Bruttowertentwicklung in EUR, Quelle: Infront & vwd)
