Bericht von Dries Dury zum DPAM B Equities NEWGEMS Sustainable vom 26.03.2026
Das jüngste Marktumfeld war geprägt von geopolitischen Spannungen, deutlichen Sektorrotationen und veränderten Wachstumserwartungen. Für globale Aktienstrategien mit Wachstumsschwerpunkt führte dies zu einem anspruchsvolleren Umfeld in der relativen Wertentwicklung. Gleichzeitig eröffnet die aktuelle Lage eine interessante Kombination aus strukturellem Wachstum und attraktiveren Bewertungen. Im Folgenden geben wir einen kurzen Überblick darüber, wie sich der aktiv verwaltete DPAM B Equities NEWGEMS Sustainable entwickelt hat, und erläutern unsere Einschätzung für den weiteren Verlauf.
Die vergangenen zwei Jahre waren durch einen besonders engen Markt gekennzeichnet, in dem sich die Performance auf eine begrenzte Anzahl von Sektoren konzentrierte. Zu den Hauptgewinnern zählten Banken, der Verteidigungssektor und bestimmte rohstoffnahe Unternehmen. Im Gegensatz dazu lagen viele strukturelle Wachstumsstrategien vorübergehend zurück, da sie weiterhin auf langfristige Innovationsthemen ausgerichtet waren.
Wenn wir die aktuellen Marktdynamiken analysieren, stellen wir fest, dass sich die Performance auf nur
wenige Segmente konzentriert hat. Viele wachstumsorientierte Fonds erzielten allein deshalb eine schwächere relative Wertentwicklung, weil sie in diesen Sektoren nicht investiert waren. Im Vergleich zur Benchmark, dem MSCI World Net Return Index, wurde die relative Performance der Strategie daher maßgeblich von dieser ausgeprägten Sektorrotation beeinflusst. Aus unserer Sicht war diese Rotation einer der wichtigsten Faktoren für die jüngste Entwicklung der Strategie.
Trotz dieser Entwicklung bleiben die Fundamentaldaten der Unternehmen im Portfolio stark. Das Gewinnwachstum innerhalb des Portfolios liegt weiterhin deutlich über dem des breiteren globalen Marktes und könnte auch künftig ein robustes strukturelles Wachstum aufweisen. In einigen Fällen sehen wir sogar Potenzial für positive Revisionen der Gewinnschätzungen.
Ein besonders bemerkenswerter Aspekt ist die Veränderung der Bewertungen: Nach den Anpassungen der vergangenen Jahre hat sich das Bewertungsniveau des Fonds deutlich an das globale Aktienmarktumfeld angenähert, wodurch sich der historische Bewertungsaufschlag vieler Wachstumsunternehmen wesentlich reduziert hat. Heute sehen wir Unternehmen, die weiterhin ein starkes strukturelles Wachstum bieten, aber zu deutlich vernünftigeren Bewertungsniveaus gehandelt werden als noch vor einigen Jahren.
Der Fonds investiert überwiegend in Aktien und andere Wertpapiere und bietet Zugang zu den sogenannten „Unternehmen der Zukunft“, identifiziert durch das Akronym NEWGEMS (Nanotechnology, Ecology, Wellness, Generation Z, E‑Society, Manufacturing, Security). Die Titelauswahl erfolgt anhand von Umwelt‑, Sozial‑ und Governance‑Kriterien und basiert zunächst auf einem Ausschlussansatz. Für weitere Informationen verweisen wir auf das KID des Fonds.
Das Portfolio bleibt auf wesentliche strukturelle Wachstumstreiber ausgerichtet – darunter digitale Infrastruktur, künstliche Intelligenz, Software und Halbleiter. Insbesondere der Ausbau des Ökosystems rund um künstliche Intelligenz dürfte in den kommenden Jahren weiterhin die Nachfrage nach technologischer Infrastruktur steigern, auch wenn dies natürlich nicht garantiert ist. Diese Entwicklung könnte – abhängig von den Marktbedingungen – sowohl Halbleiterhersteller als auch Unternehmen aus den Bereichen Cloud‑Computing, Rechenzentren und Unternehmenssoftware begünstigen.
Gleichzeitig bleibt die finanzielle Qualität der Portfoliounternehmen stark. Die meisten von ihnen sind asset‑light aufgestellt, haben geringe Verschuldung und solide Bilanzen. Das sorgt für zusätzliche Widerstandsfähigkeit in einem Umfeld geprägt von makroökonomischer Unsicherheit oder höheren Zinsen.
Obwohl wir selbstverständlich unser Bestes tun, um negative Auswirkungen auf den DPAM B Equities NEWGEMS Sustainable zu begrenzen, sind Investitionen immer mit bestimmten Risiken verbunden. Zu den wesentlichen Risiken der Strategie zählen Kapital‑, Währungs‑ und Marktrisiken, die als hoch eingestuft werden, sowie ein moderates Konzentrationsrisiko. Liquiditäts‑, Derivate‑ und Nachhaltigkeitsrisiken werden als gering bewertet.
Aus makroökonomischer Perspektive ist es richtig, dass die Märkte mit einem anspruchsvolleren Umfeld konfrontiert sind: Geopolitik, Zinsentwicklungen und globale Wachstumsaussichten beeinflussen die
Stimmung der Anleger.
Dennoch spiegeln viele dieser Unsicherheiten sich bereits in den Bewertungen zahlreicher Unternehmen aus dem Technologie‑ und Innovationsbereich wider. Das aktuelle Marktumfeld könnte daher attraktive Einstiegsgelegenheiten für langfristig orientierte Anleger bieten.
Aus unserer Sicht könnte die Kombination aus strukturellem Wachstum, soliden Bilanzen und vernünftigeren Bewertungen ein überzeugendes Umfeld für Investitionen in Unternehmen schaffen, die stark mit den zentralen wirtschaftlichen Transformationsthemen verbunden sind.
Auch wenn die jüngste Sektorrotation andere Bereiche des Marktes begünstigt hat, sind wir der Meinung, dass technologische und Innovations‑Megatrends – obwohl nicht garantiert – auch im kommenden Jahrzehnt wichtige Treiber des globalen Aktienwachstums bleiben könnten.
