Ethenea Update vom 09.11.2026
Die gestrige Entwicklung an den Aktienmärkten war außergewöhnlich und wirft verständlicherweise Fragen auf. Wir möchten Ihnen deshalb eine kurze Einordnung geben.
Was ist passiert?
Die US-Aktienmärkte erlebten den schwächsten Tag seit Trumps Zollankündigungen im April 2025.
Auslöser war der Wahlerfolg der Demokraten in den US-Zwischenwahlen, bei denen die Mehrheiten in beiden Häusern des Kongresses und wichtige Gouverneursposten wechselten. Verstärkt wurde der Verkaufsdruck durch erhebliche Positionsbereinigungen. Betroffen waren sowohl Hedgefonds, die liquidiert wurden, als auch Investoren, die große Positionen in KI-bezogenen Anleihen verkauften.
Wie ist die Entwicklung einzuordnen?
Für erhebliche Unruhe sorgten insbesondere Forderungen einzelner demokratischer Abgeordneter nach einer stärkeren Regulierung der KI-Industrie bis hin zu einem möglichen Baustopp für neue Rechenzentren.
Die Angst vor einer Regulierungswelle gegen die amerikanische KI-Industrie halten wir für überzogen. Damit würden die Vereinigten Staaten ihre technologische Führungsposition gegenüber China aufs Spiel setzen. Auch ein mögliches Rechenzentrums-Moratorium würde Investitionen eher verlagern als verhindern. Im globalen Wettbewerb kann es sich kein führendes Technologieunternehmen leisten, seine Investitionen dauerhaft auszusetzen.
Der Abverkauf bewertet die KI-Technologie nicht neu. Er spiegelt lediglich einen Stimmungsumschwung und die Bereinigung einseitiger Positionen wider. Bisher stand vor allem die Höhe der Investitionen (Capex) im Mittelpunkt. Nun rücken endlich die Finanzierungskosten und die tatsächlich erzielbaren Kapitalrenditen (ROI) stärker in den Fokus.
Die fundamentale Entwicklung bleibt unterdessen solide. Zwar konnten einige der im Fokus stehenden Hyperscaler trotz guter Ergebnisse die sehr hohen Erwartungen zuletzt nicht vollständig erfüllen, die Berichtssaison der übrigen Unternehmen fällt jedoch weiterhin überwiegend positiv aus.
Unsere Schlussfolgerung und Positionierung
Wir betrachten die aktuelle Entwicklung nicht als fundamentale Kehrtwende der KI-Revolution, sondern als eine scharfe, sentimentgetriebene Korrektur. Eine solche Bereinigung ist angesichts der zuvor hohen Bewertungen und ambitionierten Erwartungen durchaus nachvollziehbar.
Unser Anspruch bleibt es, Risiken konsequent zu steuern, auch in unruhigen Marktphasen einen kühlen Kopf zu bewahren und Chancen gezielt zu nutzen. Daher sehen wir aktuell keinen Anlass, unsere strategischen Aktienquoten anzupassen.
Die weitere Entwicklung verfolgen wir eng und sind bereit, sich bietende Opportunitäten wahrzunehmen. Die aktuellen Fundamentaldaten bleiben aus unserer Sicht unterstützend. Historisch betrachtet waren US-Zwischenwahljahre häufig attraktive Einstiegsgelegenheiten für langfristig orientierte Anleger.
Wir sind überzeugt, dass sich auch aus dieser Marktphase neue Chancen ergeben werden, die wir mit einer klaren Strategie und der notwendigen Flexibilität nutzen wollen.
Ein schönes Wochenende und freundliche Grüße
Jörg Held
Head of Portfolio Management bei ETHENEA
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