Umgang mit Inflationsrisiken bei Carmignac Patrimoine und Carmignac Portfolio Patrimoine Europe
Die weltweite Erholung durch die Wiederaufnahme der Wirtschaftstätigkeit hat dazu geführt, dass die Nachfrage in vielen Sektoren schneller gestiegen ist als das Angebot. In der Welt nach COVID-19 wird das kurzfristige Angebot durch mehrere Engpässe eingeschränkt: den Mangel an Halbleitern, den Arbeitskräftemangel und die volle Auslastung der Schifffahrtskapazitäten. Diese Engpässe dürften sich allmählich auflösen, erhöhen zurzeit aber den kurzfristigen Inflationsdruck.
Wie steht es um das mittel- bis langfristige Inflationsrisiko? Bei Carmignac sind wir der Auffassung, dass der Inflationsdruck länger anhalten könnte als von den Märkten und Zentralbanken angenommen. Neben den bestehenden Faktoren verschärfen zusätzliche Entwicklungen wie die steigenden Energiepreise die Lage. Allerdings dürfte der Inflationsdruck je nach Region unterschiedlich stark ausfallen. Die USA sind am anfälligsten für ein solches Risiko, da der Wirtschaft des Landes angesichts der beispiellosen geld- und fiskalpolitischen Unterstützung allmählich eine Überhitzung droht. So befeuern strukturelle Faktoren wie steigende Löhne und ein Mietpreisdruck die vorübergehenden Engpässe zusätzlich. Auf der anderen Seite begrenzt die überaus konservative Politik der chinesischen Regierung das Szenario eines weltweiten und lang anhaltenden Inflationsanstiegs.
Die Besonderheit liegt bei diesem Inflationsdruck darin, dass er zu einer Zeit entsteht, in der sich das Weltwirtschaftswachstum verlangsamt, wodurch die Lenkung der geldpolitischen Maßnahmen für einige Zentralbanken riskant wird.
Wie könnte sich dies auf die verschiedenen Anlageklassen auswirken?
- Aktien: Voraussichtlich wird eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums die Entwicklung der Weltkonjunktur bestimmen, während die steigende Inflation die Zinssätze unter Druck setzen könnte. Bei Aktien können steigende Zinssätze zwei verschiedene Szenarien zur Folge haben:
1) Die Zinssätze steigen, da die Wachstumsaussichten der Wirtschaft besser ausfallen als erwartet. Eine solche Entwicklung kann mit der Outperformance des zyklischsten Teils der Aktienmärkte sowie der Value-Aktien verbunden sein.
2) Die Zinssätze steigen aufgrund inflationsbedingter Sorgen sowie eines möglichen Umschwungs der Zentralbanken zu einer restriktiveren Haltung in einer Zeit nachlassenden Wachstums. Genau dieses Szenario erleben wir im Augenblick. Daher wird erwartet, dass sich Unternehmen, die weniger konjunkturabhängig sind und über Preissetzungsmacht verfügen, besser schlagen werden als die übrigen Unternehmen am Markt – da diese voraussichtlich sowohl unter einer geringeren Geschäftstätigkeit als auch unter schrumpfenden Margen leiden werden. - Festverzinsliche Anlagen: Wie die Zentralbanken auf den aktuellen Inflationsdruck reagieren, bleibt ungewiss. Obwohl sie sich anscheinend auf die vorübergehende Natur der Inflation und das durch Engpässe entstehende Risiko für die Konjunkturerholung konzentrieren, könnte jegliches Anzeichen einer hartnäckigeren Inflation dazu führen, dass die Zentralbank ihre überaus expansive Geldpolitik schneller beenden. Dieses Umfeld erfordert einen flexiblen Ansatz für Anleihenmärkte und eine sehr vorsichtige Haltung gegenüber Zinsen der Kernländer.
Welche Fonds könnten sich in diesem Umfeld gut entwickeln?
Carmignac Patrimoine und Carmignac Portfolio Patrimoine Europe im Fokus
Zahlreiche der Patrimoine-Fondspalette zur Verfügung stehende Tools ermöglichen die Anpassung an ein Umfeld, das zu einer umgekehrten Korrelation zwischen Anleihen und Aktien führen und damit die meisten Mischfonds treffen könnte. Maßgeblich wird die Fähigkeit unserer Fonds sein, die modifizierte Duration in den negativen Bereich zu bringen und die Art der im Portfolio integrierten Risiken sehr schnell anzupassen.
In Anbetracht der starken finanziellen Repression wird eine Beschränkung der Investitionen auf Barmittel oder Anlagen mit kurzer Duration zudem aller Voraussicht nach nominal und real zu einem Geldverlust führen. Somit wird ein selektives Exposure in risikoreichen Anlagen ebenfalls entscheidend sein.
Carmignac Patrimoine
- Ein robuster Portfolioaufbau, da ein solches Umfeld sowie hohe Gesamtbewertungen aus unserer Sicht ein gewisses Maß an Vorsicht erfordern.
- Ein selektives Exposure in risikoreichen Anlagen (vorwiegend Aktien und Anleihen), die noch immer von einer attraktiven Risikoprämie profitieren; dies gleichen wir mit einer negativen modifizierten Duration in den Kernländern aus, vor allem in den USA und Deutschland.
- Investitionen in Unternehmen mit langfristigem Wachstum und Preissetzungsmacht. Microsoft etwa erhöhte im August den Preis seines Office-365-Pakets. Der Markt belohnte die Anpassungsfähigkeit des Unternehmens im aktuellen Umfeld prompt mit einem steigenden Aktienkurs. Unternehmen mit einem abonnementbasierten Geschäftsmodell wie Amazon oder Netflix können ihre Preise ebenfalls erhöhen, ohne dass die Nachfrage nach ihren Dienstleistungen dadurch sinkt.
- Sehr strenge Auswahl der hochverzinslichen Wertpapiere im Segment der Schwellenländer und bei Anleihen. Sie zeichnen sich durch kürzere Laufzeiten und höhere Kupons aus und dürften bei steigendem Inflationsdruck vergleichsweise stabil sein. Überdies konzentrieren wir unser Anleihen-Exposure auf zyklische Sektoren wie Energie und Rohstoffe, deren Wertentwicklung positiv mit steigenden Zinssätzen korreliert.
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe
- Portfolioaufbau mit dem Ziel, die Risiken der Anleihenmärkte durch einen überaus hohen Anteil an Barmitteln (50%) und Short-Positionen auf Zinsen der Kernländer zu steuern. Dabei soll zugleich von Unternehmen mit hoher, stabiler Rentabilität profitiert werden, die intern reinvestieren, um ein langfristiges, sichtbares und stabiles Wachstum zu generieren.
- Investitionen in hochwertige Wachstumsunternehmen, die über die nötige Stabilität verfügen, um mögliche Enttäuschungen in Bezug auf das BIP-Wachstum oder die Inflationserwartungen zu überstehen. Die meisten dieser Chancen sehen wir in ausgewählten Industriewerten sowie in den Bereichen Gesundheit, Nicht-Basiskonsumgüter und Technologie. Europa besitzt verborgene Schätze in vielversprechenden Bereichen wie Digitalisierung und erneuerbare Energien. Als langfristig orientierte Anleger nutzen wir die aktuelle Phase schwächelnder Aktienkursschwäche, um neue Titel aufzunehmen, wenn ihre Kurse unserer Ansicht nach zu tief gefallen sind.
- Das Hauptrisiko für europäische Anleihen bezieht sich auf den möglichen Rückzug der EZB. Die in den kommenden Wochen anstehenden Ankündigungen der Zentralbank zum weiteren Vorgehen nach dem Auslaufen des PEPP Ende März werden entscheidend sein. Dem risikoreichsten Teil des europäischen Zinsmarktes (Anleihen und Staatsanleihen von Nicht-Kernländern) kommen nach wie vor die Spreads zugute, die fast auf Rekordtief liegen, weshalb dieses Segment bei einem Anleihenabverkauf keinen Puffer bietet. Wir behalten einen vorsichtigen, aber flexiblen Ansatz bei, um mit der vollen Spanne unserer modifizierten Duration (von -4 bis 10) auf jede geld- und fiskalpolitische Veränderung reagieren zu können.
Carmignac Patrimoine und Carmignac Portfolio Patrimoine Europe – Hauptrisiken der Fonds
Aktienrisiko: Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt. Zinsrisiko: Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts. Kreditrisiko: Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt. Währungsrisiko: Das Währungsrisiko ist mit dem Exposure in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist, wobei das Exposure entweder durch eine Direktanlage oder über Forward-Finanzinstrumente erreicht wird. Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden.
Die genannten Carmignac-Fonds kaufen Sie über FondsSuperMarkt mit 100% Rabatt auf den Ausgabeaufschlag!
Rechtliche Hinweise
Dieses Dokument ist für professionelle Anleger bestimmt. Es handelt sich hierbei um Werbematerial. Dieses Dokument darf ohne die vorherige Genehmigung der Verwaltungsgesellschaft weder ganz noch in Auszügen vervielfältigt werden. Dieses Dokument stellt weder ein Zeichnungsangebot noch eine Anlageberatung dar. Bei den französischen Investmentfonds (Fonds Commun de Placement oder FCP) handelt es sich um Investmentfonds nach französischem Recht (Fonds Commun de Placement, FCP) gemäß den Bestimmungen der OGAW-Richtlinie. Die Bezugnahme auf bestimmte Wertpapiere und Finanzinstrumente dient nur der Veranschaulichung und soll Titel herausheben, die in den Portfolios der Fondspalette von Carmignac enthalten sind oder waren. Dies ist keine Werbung für eine direkte Anlage in diesen Instrumenten und stellt keine Anlageberatung dar. Die erwaltungsgesellschaft unterliegt vor der Ausgabe von Mitteilungen nicht dem Verbot des Handels mit diesen Instrumenten. Der Verweis auf ein Ranking oder eine Auszeichnung ist keine Garantie für die künftigen Ergebnisse der OGA oder des Managers. Die Portfolios von Carmignac-Fonds können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Verwaltungsgesellschaft kann den Vertrieb in Ihrem Land jederzeit einstellen. Der Zugang zum Fonds kann für bestimmte Personen oder Länder Einschränkungen unterliegen. Der Fonds ist in Nordamerika, Südamerika, Asien und Japan nicht registriert. Die Fonds sind in Singapur als eingeschränkte ausländische Fonds registriert (nur für professionelle Anleger). Der Fonds wurde nicht gemäß dem „US Securities Act“ von 1933 registriert. Gemäß der Definition der US-amerikanischen Verordnung „US Regulation S“ und/oder FATCA darf der Fonds weder direkt noch indirekt zugunsten oder im Namen einer „US-Person“ angeboten oder verkauft werden. Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden.
Die Risiken und Gebühren sind in den wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document, KIID) beschrieben. Der Prospekt des Fonds, die KIID und die Jahresberichte sind unter www.carmignac.com oder auf Anfrage bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Die wesentlichen Anlegerinformationen müssen dem Zeichner vor der Zeichnung ausgehändigt werden. Die Anleger können eine Zusammenfassung ihrer Rechte auf Französisch, Englisch, Deutsch, Niederländisch, Spanisch und Italienisch unter dem folgenden Link abrufen: www.carmignac.com/en_US
