Das wichtigste auf einen Blick
- Positive Monatsperformance von 0,82 % (YTD: 5,24 %)
- 54,3 % Anleihequote (Ø-Rating von A bis A+); 2,5 % Cashquote
- Modifizierte Duration: 9,9
- 42,4 % Bruttoaktienquote; um 8 % erhöht
- 3,6 % Währungsrisiko (2,1 % USD; 1,1 % JPY; 0,4 % GBP; 0,1 % CHF)
Anleihen: Fokus auf Europa, gute Qualität und lange Laufzeiten
Der Performancebeitrag des Anleihenportfolio war mit -40 Basispunkten auch im August negativ. Die vereinnahmten Kupons konnte die Marktverluste aufgrund der gestiegenen Renditen nicht kompensieren. Wir gehen jedoch weiterhin davon aus, dass die nächste größere Bewegung der Zinsstrukturkurve eher nach unten als nach oben ist. Deshalb halten wir an der hohen Modifizierten Duration von 9,9 fest. Keine Kompromisse gehen wir beim guten Durchschnittsrating von A bis A+ ein, das uns eine attraktive durchschnittliche Verzinsung von 4,4 % ermöglicht. Der Portfolioanteil der Anleihen fiel leicht auf 54,3 %, wovon 13,1 % in europäische Staatsanleihen investiert sind. Der Anteil von in USD denominierten Anleihen blieb konstant bei 2,5 %.
Aktien: Gute Berichtssaison beflügelt
Die Unternehmensergebnisse des zweiten Quartals überraschten in der Breite positiv. Mit diesem Rückenwind konnte das Aktienportfolio 164 Basispunkte zur Performance beitragen. Aufgrund der ebenfalls nach oben revidierten Aussichten und mit etwas mehr Visibilität auf die künftige Rentabilität der aktuellen KI-Investitionen haben wir die Aktienquote weiter ausgebaut. Die Quote stieg von 34,4 % auf 42,4 %. Gleichzeitig haben wir die Anzahl der investierten Titel erhöht und eine relative Untergewichtung von Technologietiteln reduziert, die wir über den Sommer bewusst eingegangen waren. Die nun 31 Titel haben eine erwartetes KGV von 17. Mit Blick auf den saisonal schwierigen Monat September und vor allen Dingen den anstehenden Zwischenwahlen in den USA sind vorerst keine weiteren Portfolioanpassungen geplant.
Währungen: US-Dollar weiter schwach erwartet
Nach wie vor sehen wir keinen Grund, zusätzliche Währungsrisiken im Portfolio zu akzeptieren. Das aktuelle Währungsrisiko beläuft sich auf 3,6 % und ist damit unwesentlich kleiner als die 3,9 % des Vormonats. Obwohl 41,7 % des Fonds in US-Dollar denominierte Aktien oder Anleihen investiert ist, beträgt die US-Quote nach Absicherung nur 2,1 %. Minimale Positionen im japanischen Yen (1,1 %), Britischen Pfund (0,4 %) und Schweizer Franken (0,1 %) bleiben ungesichert.
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