BANTLEON News vom 13.10.2026
Nachranganleihen von Industrieunternehmen (Corporate Hybrids) haben sich in einem Umfeld mit geopolitischen Unsicherheiten und steigenden Staatsanleihenrenditen als widerstandsfähig erwiesen. Hohe laufende Erträge, eine starke Nachfrage und solide Fundamentaldaten bieten nun attraktives Renditepotenzial für die kommenden 12 bis 18 Monate.
Corporate Hybrids bleiben im aktuellen Marktumfeld eine der attraktivsten Quellen für laufende Erträge. Angesichts der jüngsten geopolitischen Entwicklungen hat sich unsere positive Einschätzung von Corporate Hybrids sogar nochmals verstärkt. Zweifellos hat der unerwartete geopolitische Schock im Zusammenhang mit dem Irankonflikt den Verlauf der für dieses Jahr erwarteten Renditen verändert – über einen etwas längeren Anlagehorizont betrachtet jedoch sogar zum Positiven. Der deutliche Anstieg der Staatsanleihenrenditen (5-jährige deutsche Bundesanleihen: +80 Basispunkte seit Jahresbeginn) infolge höherer Ölpreise war die Hauptursache für die unter den Erwartungen liegende Performance seit Jahresbeginn. Dies war im gesamten Anleihensegment zu spüren, mit Ausnahme von Floatern beziehungsweise riskanteren High-Yield-Anleihen mit niedriger Duration.
Ertragspotenzial hat sich verbessert
Der Gegenwind wurde jedoch lediglich zeitlich vorgezogen: Wir hatten im weiteren Jahresverlauf ohnehin mit zyklisch bedingt höheren Zinsen gerechnet. Die Risikoprämien von Corporate Hybrids erwiesen sich in dieser turbulenten Phase als ausgesprochen widerstandsfähig gegenüber den geopolitischen Unsicherheiten und steigenden Staatsanleihenrenditen und stiegen seit Jahresbeginn lediglich um rund 10 Basispunkte – trotz eines Rekordangebots am Primärmarkt. Eine resiliente Performance in Anbetracht einer Ausweitung der Risikoprämien von Senior-Investment-Grade-Unternehmensanleihen um ebenfalls 10 Basispunkte sowie von High-Yield-Anleihen um 30 Basispunkte. Da der Gegenwind durch höhere Zinsen nun hinter uns liegen dürfte und sich angesichts der inzwischen höheren Fondsrendite gegenüber dem Jahresbeginn zunehmend in Rückenwind verwandelt, hat sich das Ertragspotenzial von Corporate Hybrids verbessert.
Darüber hinaus ist der Markt breiter und reifer geworden. Zudem verstehen die Anleger ihn besser: Sie differenzieren heute deutlich stärker zwischen verschiedenen Strukturen und erkennen, wann Emittenten starke ökonomische beziehungsweise ratingbezogene Anreize haben, Anleihen zum ersten möglichen Kündigungstermin zurückzuzahlen oder ihr Liability Management aktiv zu steuern. Dadurch hat die undifferenzierte Nervosität hinsichtlich Verlängerungsrisiken, Couponaussetzungen und Nachrangigkeit deutlich gegenüber früheren Marktverwerfungen abgenommen.
Außergewöhnlich hohe Nachfrage von Anlegern
Gleichzeitig haben ein wachsendes Emittentenuniversum, eine breitere Investorenbasis und ein sehr aktiver Primärmarkt die Bedeutung der Assetklasse für institutionelle Portfolios erhöht und damit einen zusätzlichen strukturellen Nachfragefaktor geschaffen. Das Emissionsvolumen europäischer Corporate Hybrids liegt seit Jahresbeginn bereits bei rund 50 Mrd. Euro – nahezu doppelt so hoch wie zum gleichen Zeitpunkt 2025. Zugleich bleibt die Nachfrage außergewöhnlich stark: Neuemissionen sind typischerweise rund fünffach überzeichnet, gegenüber lediglich etwa zwei- bis dreifacher Überzeichnung bei erstrangigen Anleihen. Das erhöhte Angebot wird somit von vielen unterschiedlichen Käufergruppen mit einer großen Nachfrage aufgenommen, anstatt zu einem Überangebotsdruck zu führen.
Auch die Relative-Value-Dynamik spricht für die Assetklasse: Nachranganleihen von Industrieunternehmen bieten mittlerweile Renditen, die weitgehend auf dem Niveau ähnlich gerateter von Banken begebener AT1-Anleihen liegen, haben jedoch historisch eine geringere Volatilität und strukturell niedrigere Risiken. Wir erwarten daher eine Outperformance gegenüber AT1-Anleihen, deren Bewertung nach der starken Performance, selbst nach den jüngsten Turbulenzen getrieben durch den Anstieg der Risikoprämien französischer Staatsanleihen, etwas ambitioniert erscheint. Die Kombination aus soliden Fundamentaldaten der Emittenten, einer robusten technischen Nachfrage, einer gereiften Marktstruktur und der Relative-Value-Dynamik macht Corporate Hybrids heute noch attraktiver als zu Beginn des Jahres.
Ertragspotenzial von mehr als 8% auf 12-Monats-Sicht
Unser Publikumsfonds Bantleon Select Corporate Hybrids kann im aktuellen und prognostizierten Umfeld von seiner Konzentration auf defensive Sektoren profitieren – Versorger, Energie und Telekommunikation machen zusammen rund 70% des Portfolios aus. Die kurze bis mittlere Duration unterstützt die Stabilität des Fonds. Unsere Szenarioanalyse verdeutlicht die Stärke des aktuellen laufenden Ertrags: Selbst ohne aktives Management würde Bantleon Select Corporate Hybrids über die kommenden zwölf Monate eine Rendite von 6,05% erzielen, sofern die Renditen unverändert bleiben. Selbst bei einem weiteren Zinsanstieg um 50 Basispunkte läge die Rendite noch bei 4,49%. In unserem Basisszenario erwarten wir eine Gesamtrendite von rund 8,3%.
